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从“区域性”到“系统性”央行报告措辞变化意味深长

【铝道】证券8月9道：恰逢英国议息与美联储非农数据发布，中国央行2016第二季度货币政策执行报告也赶在这个超级货币政策周发布，并立即引来财经媒体的围观，其中 区域性金融风险 这一长期盘踞其中的词汇消失，取而代之以 系统性金融风险 ，似乎意味深长。

所谓区域性金融风险，顾名思义，是相对全局而言，经济领域内某产业、某地区所面对的局部性金融风险。而系统性金融风险则是全局性的，是指整个金融系统因内、外部事件或化工设备因素的冲击和影响而发生的剧烈波动，使单个金融机构不能幸免，从而遭受经济损失的可能性。因此，笔者以为，从央行货币政策报告的措辞变化来看，金融监管政策取向正在发生尼龙膜微调，对风险承受的容忍度弹性正在加大。

区域性风险 使用了四年不再谈及有其客观背景，这也是金融监管目标发生微妙变化的必然选择。

一方面，从金融发展的角度看，随着互联这一工具的广泛运用，尤其是在金融领域的创新性运用，使得金融形式不断丰富，各种金融活动规模和数旋转气缸量激增，在优化货币资产等流通、紧密产业间联系、加速利率传导的同时，也不断激化包括道德风险在内的各种风险，并弱化了此前传统传播速度下的风险局限性。因此，一定程度上看，在互联高速发展的今天，区域性风险这一概念的物理性正在改变和消失。

另一方面，从国际经验来看，央行的关注点集中再次将关注的焦点聚集在发动这场前有未有的反腐风暴的中共领导人共同发挥出3 元材料高能量密度、较低本钱等优点习近平身上于 系统性金融风险 是合理的，也是全球央行共识，而 区域性金融风险 在可控制的范围内，不会对全系统稳定构成威胁时，还是应该还权于地方政府或行业主管部门。从央行来讲，本身没有为某个特定的地方或行业负责的义务，强调 系统性金融风险 可以看作是央行对自己的定位认识更加清楚的结果。

此外，近来发生的一系列金融风险事件及其处理都显示出 兜底 思维在打破，监管容忍度在提升。尤其针对近期 东北特钢债券违约事件 ，8月5日《人民》第五版的文章《国企违约，应按市场规则处理》一文引用2015年5月权威人士 局部的风险该释放的也要及时释放，打破刚性兑付，反而有利于降低长期和全局风险 的说法。央行第二季度报告以 系统性金融风险 取代 区域性金融风险 也与中央的态度保持了一致，尤其在当前供给侧结构性改革深入推进过程中，部分国企和地方国企破产恐怕是不可避免，如果对 区域性金融风险齿轮油泵 过于谨小慎微，更容易导致道德风险发生，更难以使中央层面改革意图在地方层面深入贯彻执行，特别是地方政府控制的国企改革和破产重组难以取得实质性进展。

总之，更加关注 系统性金融风险 只有两个字的变化，表达的是央行监管职责和定位的回归，也是走市场化道路推进改革的必然选择。