铁道部撤销引发铁路股过山车未来将驶向何方0排钻
时间：2022/07/07 11:51:29 编辑：
铁道部撤销引发铁路股“过山车” 未来将驶向何方？
铁道部撤销引发铁路股“过山车” 未来将驶向何方？ 在眼下这个多事之秋，A股的投资者想搭上一趟既安全又快速的铁路股行情，并非易事。 3月10日《国务院机构改革和职能转变方案》出炉，我国将实行铁路政企分开，国务院将组建国家铁路局和中国铁路总公司。这也意味着有着64年历史的“铁老大”终于被拆分。 这对于铁路行业来可以说是百年一遇的消息。3月11日，铁路板块也一改以往颓势，天马股份大涨6%；国恒铁路、广深铁路冲高上涨；中铁二局、江泉实业、中国南车、大秦铁路、中国中铁等个股也均逆势飘红。 但在随后的几交易日里，“2.6万亿元负债”去向、“企业盈利能力”等疑云，使得这一板块还未预热就迅速冷却了。 连日来，铁路板块再度陷入低迷，其一系列捆绑在跌路产业链上A股上市公司纷纷下挫。其中铁龙股份物流一周内跌去11%，中国铁建、华东数控、远望谷、中国北车、太原重工、中国南车等个股周跌幅均超过5%。 如今3月14日成立的中国铁路总公司承担了此前铁道部留下的2.6万亿元负债，而在过去，这家万亿级别的公司虽然营收规模超越了中国工商银行和苹果公司，但盈利能力却与上述两家公司有天渊之别，2012年1-9月，铁道部亏损额为85.41亿元。 中国铁路总公司将带领A股铁路板块驶向何方，已经成为投资者头上难以挥却的疑云。 铁老大拆分 3月10日，国务院公布了机构改革和职能转变方案，打破铁路行业宁静的日子。 方案将铁道部拟订铁路发展规划和政策的行政职责划入交通运输部，未来由交通运输部统筹规划铁路、公路、水路、民航发展，加快推进综合交通运输体系建设。分别组建国家铁路局和组建中国铁路总公司。同时，不再保留铁道部。 消息一出，使得铁道部再度成为社会关注的焦点，并引发了A股市场对于火车票涨价的预期。 尽管此后中央机构编制委员会主任王峰回应，“两者没有必然联系”，但还是引发A股的铁路板块一场兴奋，毕竟这是64年一遇的大事。 3月11日，作为铁道轴承供应企业天马股份以5.6元平开之后，快速上攻，在数万手买单的簇拥下，股价在短短15分钟内冲至6.15元，离涨停价6.16元仅一步之遥。随后，该股再度回落5.95元附近，将展开震荡整理。当日该股报5.94元，涨幅6.07%，创下该股两年以来最大单日涨幅。 除了天马股份，其余铁路股也一改以往颓势，国恒铁路早盘也一度冲高触及涨停，收盘回落至涨幅4.82%；广深铁路早盘则大幅高开并冲高上涨逾5%，收盘回落涨1.87%；而中铁二局、江泉实业、中国南车、大秦铁路、中国中铁等铁路股也均逆势飘红，强于大盘。 铁路股“过山车” 然而，铁道部拆分给人们留下太多疑问。一个首当其冲的问题是“2.6万亿元债务去向。” 消息人士表示，为了改革后的铁路总公司能够“轻装上阵”更好参与市场活动，在进行机构改革时，铁道部2.6万亿的债务可能将由国家买单。 也有官员表示，目前不能只看到铁路2.6万亿元的债务，还应看到其还有很多优质资产，改革成企业后可以通过吸引民资、上市等方式融资，不用过于担心债务问题。 若真如此，“2.6万亿”这个数字不仅仅是整个A股市场打一个冷颤的问题，它足以压垮A股。 在种种讨论之下，A股的铁路行情只张扬了一天，就急转直下。3月12日，这些捆绑在跌路产业链上A股上市公司纷纷下挫，31只铁路概念股27只下跌，铁龙物流、广深铁路、远望谷跌幅超过5%，中国南车、中国北车铁路股巨头跌幅超过3%。当日，铁路板块指数全天大跌2.53%。 针对巨额负债，相关官员透露，铁道部的负债率没有风险，低于国有企业的平均负债率。此前铁路每年承担的公益性运输导致六七百亿元的收入损失，而铁路客货运票价也因为种种制约因素而无法实现市场化调整。因此，铁路总公司的组建，将逼迫铁路运价改革加快步伐。 但业界估算，不管采用何种路径，2.6万亿元的巨额负债，乐观预计也需要十年以上的时间来消化。 在随后的几个交易日里，A股铁路板块依旧下跌。直到昨日，板块才有企稳迹象，微涨0.54%，其中中航重机涨幅最大为6.36%，大秦铁路上涨4.12%紧随其后。 截至昨日，铁路板块指数一周下跌了3.96%。个股中，铁龙股份物流一周内跌去11%，中国铁建、华东数控、远望谷、中国北车、太原重工、中国南车等个股周跌幅均超过5%。 营收“天堂”利润“地狱” 3月14日，国务院办公厅发布《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》，明确了新成立的中国铁路总公司为中央管理的国有独资企业，注册资金10360亿元。 对于外界关注的铁道部资产和债务的去向，批复也给出了答案，中国铁路总公司将继承原铁道部的2.6万亿元债务，同时将原铁道部相关资产和人员划入中国铁路总公司。 事实上，来自于中国铁路总公司的压力并不仅仅在于债务，其未来的盈利能力能否改观仍是一大考验。 铁道部财报显示，截至2012年前三季度，铁道部的资产约43044亿元。若按照1∶6.3的汇率计算，铁道部的资产约6832亿美元，高于中国石油、中国石化、中国移动等国内巨头。 同时，从营业收入看，中国铁路总公司的数据亦很抢眼。 财报显示，2009年铁道部的营业收入为5522亿元，2010年为6857亿元，2011年为8197亿元，2012年1-9月为6953亿元，呈现逐年上升的态势。按照1∶6.3的汇率计算，2012年1-9月，铁道部的营收就达到1103亿美元，这一数据超越了同期的中国工商银行（1090亿美元）和苹果公司（1082亿美元）。 不过若与上述企业对比业绩，中国铁路总公司却相去甚远。 财报显示，在扣除税后建设基金和所得税后，铁道部2010年的税后利润仅1500万元（约238万美元）；2011年为3100万元(约492万美元)；2012年1-9月，铁道部亏损额为85.41亿元(约13.4亿美元)。 而同期，中国工商银行的利润约322亿美元，苹果利润约259亿美元，远超铁道部。 由上可以看出，继承了铁道部全部资产的中国铁路总公司在营业收入、资产规模方面，并不落后于世界500强前60名企业，但在盈利方面大为失色。 铁路股驶向何方？ 在过去的近两年里，铁路板块一直处于下跌通道，从2011年2月份至去年12月初，板块指数跌幅一度达58%，同期上证指数跌幅为32%，大幅跑输大盘。直到此轮反弹中板块才渐有起色。 一直以来，铁道部“政企不分”造成的各种弊端也越来越不适应市场经济的发展，从政府到民间要求铁道部改革的呼声不绝于耳。 如今在分析人士看来，铁路系统政企分离，在运作更加市场化后，铁路运输上市公司有望面临长期的积极影响，尤其铁路投资会如实兑现。 该分析人士认为，当前铁路股具有较大的估值优势，已成为长线资金青睐的目标，投资者可以忽略短期的股价波动。 中银国际认为，目前改革细则尚未出台，对铁路设备公司的业绩影响尚不可知。短期内由于机构改革，可能会使招标进程低于预期，但由于投资目标并未改变，行业增长较为确定。长期来看，铁路运输行业的发展需要机车车辆的支撑，而且改革后招标主体与铁路设备公司的地位关系略有变化，对于公司的现金流改善有明显作用。个股方面他们建议关注整车企业中国北车、中国南车、北方创业。 申银万国则认为，资产重组将是下一个重点。本次改革方案中提到“深化铁路企业改革，建立现代企业制度”。因此，铁路行业的资产重组将成为一个较为紧迫的问题。考虑到中国铁路运输密度大，清算频率高，中国铁路未来将走“网运合一、区域竞争”的重组方式，未来18个路局有望整合为3-5家区域公司。在区域划分的同时，铁路资产证券化率将提升，大秦、广深、铁龙的资产平台作用将凸显。